中债资信维持志高空调评级为BBB+pi

中证网讯 中债资信评估有限责任公司日前发布跟踪评级报告，维持广东志高空调有限公司的主体信用等级为BBB+pi，评级展望为稳定。 

　　中债资信指出，公司2012年财务表现基本符合我们上次评级时的预期。盈利及现金流方面，行业产能过剩、前期政策透支内需、出口延续低迷，公司销售压力上升，营业总收入下降5.38%，至88.52亿元；受益于铜、钢材等原料价格维持低位震荡，营业成本下降9.33%，毛利率微升3.56%，利润总额回升至1.50亿元，净资产收益率上升至5.05%，盈利水平小幅提升。经营活动现金流方面，公司去库存力度加大，2012年经营活动现金流量净额由负转正，增长至11.54亿元，经营获现能力有所提升；由于公司自有资金从2012年起滚动购买多期短期理财产品，投资活动现金流入和流出同比剧增，但净流出规模波动不大，为3.21亿元。 

　　债务负担和偿债指标方面，2012年末公司全部债务为53.44亿元，短期债务占比100070，资产负债率和全部债务资本化比率均小幅改善；2013年5月，公司发行面值为1.5亿人民币的中期票据，债务期限结构有所优化，但整体债务负担仍较重；公司长短期偿债指标受盈利水平提升等因素影响均有所改善，其中流动比率和速动比率分别上升至1.27倍和0.89倍，现金类资产对短 期债务覆盖程度仍为0.47倍，同期公司全部债务/EBITDA由40.46倍下降至16.46倍，EBITDA利息保障倍数则由1.33倍上升至1.85倍，长期偿债指标同比改善。 

　　未来，空调行业寡头垄断优势更明显，二三线品牌竞争趋于激 烈，公司盈利能力提升压力较大；但作为国内大型空调生产商，现金储备较充裕，短期内投资规模较小，同时公司首推的变频云空调 生产线已陆续投产，效益将在2013-2015年得到体现，预计仍将保持稳定的信用水平。 

　　综上所述，中债资信维持广东志高空调有限公司的主体信用等级为BBB+pi，评级展望为稳定。